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      1. 上市公司固定資產投資提速 上下游主要行業擴產跡象明顯

        2023/9/28

               資本市場是國民經濟的“晴雨表”,種種跡象表明,上市公司作為我國經濟高質量發展的主力軍、領跑者,已率先加碼投資擴產,彰顯對經濟發展前景的信心,國企和大公司投資增長尤其明顯。

        梳理A股上市公司財報發現,今年二季度,上市公司固定資產投資總額1.2萬億元,同比增長18.7%,較去年同期大幅提升,為2022年以來的單季度最高增速,大幅領先于全社會固定資產投資。上游能源材料、下游消費行業投資擴產跡象明顯。

        招商基金研究部首席經濟學家李湛指出,當前,上市公司固投增速大幅領先于全社會固投增速,初步顯現投資上行初期特征,后續全社會固定資產投資有望整體修復上行。

        上市公司加碼投資

        上半年,全國固定資產投資同比增長3.8%,較去年同期和今年一季度均有所回落。與宏觀層面的下行趨勢形成鮮明對比,今年二季度,上市公司固定資產投資增長較快,優于全社會固定資產投資,國企和大公司投資增長尤其明顯。

        統計顯示,二季度,國有上市公司同比增長23.4%,較去年同期提升超20個百分點,其中,公用事業、交通運輸和有色金屬等行業的國有上市公司發揮了主要帶動作用。

        大公司投資增長也非常明顯,市值排名前10%的大公司在上市公司固定資產投資中的占比約為70%,二季度固定資產投資同比增長20.2%,較去年同期和一季度均大幅提升。

        李湛認為,當前,上市公司固投增速大幅領先于全社會固投增速,初步顯現投資上行初期特征,后續全社會固定資產投資有望整體修復上行。

        上游能源材料、下游消費行業擴產跡象明顯

        近年來,能源材料行業固定資產投資在上市公司固定資產投資中的占比近四成。2021年以來,在基建投資和新能源產業發展的帶動下,能源材料行業公司固定資產投資始終保持擴張趨勢,今年二季度增速為36.2%,較去年同期大幅提升,為2010年以來最高增速。

        其中,有色金屬、鋼鐵等原材料行業擴張明顯,固定資產投資增速均超30%;電力、能源等公用事業行業公司二季度固定資產投資增速較去年同期提升近50個百分點。國電電力、華能國際等公司加大對新能源發電和中大型基建項目的投資力度,二季度固定資產投資均超100億,較上年同期均提升超80%。

        下游消費行業投資也進一步增長,受需求快速回補影響,去年下半年以來,消費行業凈利潤大幅提升帶動固定資產投資明顯增長,今年二季度投資增速為21.3%,較去年同期提升近10個百分點。

        細分行業來看,日常消費和旅游消費投資明顯改善,二季度食品飲料、紡織服飾固定資產投資增速較去年同期均提升超10個百分點;餐飲、酒店、自然景區和旅游服務行業投資保持高速增長。

        與此同時,線上消費和貿易行業投資扭轉負增長態勢,跨境電商、電商服務和貿易行業投資同比增長均超60%,在一定程度上反映了內外需求均有所回暖。

        電子行業經歷2016至2018年大幅擴產后,進入產能調整階段,今年二季度投資增速較去年同期有所下滑,但扭轉了一季度的負增長態勢,同比增長3.4%,初步顯現企穩特征。計算機行業今年二季度固定資產投資同比提升12.3%,較去年同期和今年一季度均明顯提升,其中,計算機設備、軟件開發固定資產投資改善明顯,或將開啟新一輪產能周期。

        光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東表示,整體來看,上游和下游固定資產投資向好趨勢較為明顯,后續有望帶動中游投資恢復上行,預計下半年固定資產投資將保持平穩增長。6月以來國內大宗商品期貨持續上漲,預計將帶動能源材料行業投資延續擴產趨勢,同時,隨著專項債發行節奏不斷加快,下半年基建投資可能轉入一個階段性提速過程。

        高瑞東還認為,在政策利好釋放和旅游出行等消費需求回補的推動下,下游消費行業投資也大概率將延續上行擴產趨勢。而隨著下游電子消費和綠色消費等需求的回暖,中游電力設備和信息技術制造業有望加速走出底部區域。從利潤先行指標來看,軟件開發、通信應用增值服務、機器人、逆變器和激光設備等高技術細分行業凈利潤增速較去年同期已明顯提升,底部拐點基本確認,預計下半年投資將有所改善。

        在投資和消費的雙重拉動下,9月27日國家統計局發布的工業效益月度報告顯示,自去年下半年以來,規模以上工業企業利潤首次在8月實現當月由降轉增,同比增長17.2%。國家統計局工業司統計師于衛寧認為,8月份,隨著一系列推動宏觀經濟回升向好政策效果不斷顯現,工業生產穩步回升,企業利潤恢復明顯加快。

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